一、金矿公司业绩集体爆发

随着黄金价格（2943.68, -12.42, -0.42%）持续上涨，金矿公司的业绩呈现出集体爆发的态势。

1月20日，赤峰吉隆黄金矿业股份有限公司发布了业绩预告，预计2024年度的归母净利润将达到17.3亿元至18亿元，与上一年相比，增加的金额为9.26亿元到9.96亿元，同比增长幅度在115.19%到123.90%之间。

灵宝黄金方面，预计2024年度公司净利润为6.17亿元至7.06亿元，较上年同期增长110% - 140%。在公告里灵宝黄金表示，公司实现了矿山、冶炼板块全面盈利的历史性突破，全年的销售收入和经营业绩预计会再次创下历史新高。

紫金矿业作为国内最大的金矿企业，预计2024年度实现归母净利润约320亿元，同比增长约51.5%，并且归母净利润首次突破300亿元大关。紫金矿业在公告中称，业绩增长源于黄金产销量、销售价格的上涨，以及公司持续不断地采取降本控费措施，还有境外权属企业运营能力的提升。

山东黄金的业绩预告显示，预计2024年度实现归母净利润在27亿元至32亿元之间，同比增幅为15.98% - 37.46%。

记者注意到，在已经发布业绩预告的金矿公司里，紫金矿业、山东黄金、山金国际和赤峰黄金2024年的归母净利润都创下了各自公司自上市以来的新高。

中信建投期货贵金属研究员王彦青表示：“从已经发布2024年业绩预告的企业来看，多数黄金矿产类企业的业绩有了大幅增长。主要原因在于过去一段时间黄金价格大幅上升。如果企业拥有大量金矿资源并且成本端保持相对稳定，那么利润空间就会显著扩大。”

徽商期货贵金属分析师从姗姗也提到，随着黄金价格的持续攀升，上游金矿企业业绩大增。而中下游企业的业绩则分化明显，零售端面临压力，国内金银珠宝零售额同比下降3.1%，高金价抑制了消费需求；不过金条、金币等投资类产品需求却创下了2013年以来的新高，并且工业需求在增长，电子、光伏等领域对白银（33.56, -0.25, -0.74%）的需求提升了。

二、金矿企业与其他黄金企业业绩分化情况

实际上，黄金价格走高对产业链各环节影响不同。金矿企业“收获满满”，而各家黄金饰品上市公司的业绩情况则有所不同。

广发期货贵金属研究员叶倩宁指出：“近期多家黄金上市企业发布了2024年业绩预告。其中多家金矿企业净利润同比增长达到两位数以上，部分金矿企业净利润更是实现了翻倍增长。这主要得益于去年金价的持续上涨、投资和消费需求维持稳定、黄金产销量和销售价格上涨。此外，企业采取降本控费措施有效控制了生产成本，这也为业绩的强势增长奠定了良好基础。然而，上游企业虽然业绩爆发，但下游消费企业却面临经营压力。金价不断走高抑制了消费意愿，导致黄金饰品销售表现不佳，多家黄金饰品上市公司预计2024年利润下滑或者出现小幅亏损。”

从姗姗表示，在上游企业经营业绩快速增长的背后，行业也存在一定风险。金矿企业对黄金价格的波动较为敏感，如果美联储政策转向或者地缘政治风险缓和，可能会导致其业绩大幅波动。

三、金价持续走高的原因

宏观政策相关

王彦青认为，“黄金价格再创新高的核心原因在于特朗普持续发出关税威胁以及美联储有意放缓缩表的步伐。特朗普上台后不断推出关税政策，而且关税覆盖面不断扩大。2月19日，特朗普又提出新的关税威胁，称将在4月宣布更高的汽车关税，芯片和药品的关税也将大幅提高，这使得市场通胀担忧进一步加剧，从而对黄金形成支撑。另外，美联储公布1月货币政策会议纪要，显示美联储官员讨论了进一步放缓甚至暂停资产负债表缩减的议题，这也给黄金带来了支撑。”

从姗姗也指出，美国关税政策的反复、中东局势紧张以及俄乌冲突持续，这些都加剧了市场对全球经济不确定性的担忧，使得资金加速流入黄金市场。

央行购金及货币因素

全球央行购金对黄金价格有很强的支撑作用。2024年全球央行黄金购买量连续第三年突破1000吨，占到了总需求的22%以上。而且全球央行仍处于货币政策宽松周期，实际利率下行降低了黄金持有成本，货币宽松政策推升了通胀预期，增强了黄金的抗通胀属性。

然而，最新公布的美联储会议纪要偏“鹰”，这在一定程度上会对黄金上涨的空间产生限制。

套利及相关市场情况

叶倩宁提到：“特朗普政府可能对进口黄金加征关税，这会带来套利机会，使得伦敦现货黄金和COMEX黄金期货价差一度扩大至 - 58美元/盎司。大量交易商将金银库存从伦敦向纽约转移，去年12月以来COMEX黄金库存增长幅度超过110%，目前每天仍维持较大幅度增长，而伦敦现货库存大幅降低，这种结构性短缺情况让金价维持强势。”

四、对金价的后续展望

短期展望

王彦青认为，展望后市，特朗普政府的关税政策逐步明朗，市场对其影响的消化过程中，并且考虑到美俄开启会谈，俄乌停战有了希望，美联储持续按兵不动，黄金可能会出现阶段性的调整。

从姗姗觉得，由于美国经济仍有较强韧性，加上通胀反弹预期升温，美联储短期内降息的可能性较低，美元或维持高位震荡，流动性宽松预期对贵金属的提振有限。而且美国关税政策“摇摆不定”，如果“关税战”明显升级并且地缘冲突没有明显缓和，黄金将保持强势，可能再创新高。

中长期展望

王彦青表示，长期来看，黄金仍处于牛市进程中，主要有三个原因：一是美国通胀黏性较强，还没有达到美联储的目标，并且特朗普政府的关税政策即将到来，通胀担忧将持续给黄金带来支撑；二是地缘政治风险依然较高，这会支撑黄金的避险需求；三是全球经济增长将会遭遇阻力，资产收益率可能普遍下降，从而带动黄金的投资需求。

从姗姗认为，中长期来看，黄金的主线逻辑仍然是“避险 + 政策宽松”，作为核心配置资产适合中长期持有；白银则需要投资者关注工业需求拐点、美联储政策动向以及风险事件等因素，以便把握波段机会。

其他影响因素

叶倩宁指出：“当前投资者需要关注美国通胀预期对美联储货币政策的影响。总体而言，美国关税政策、地缘冲突和‘去美元化’趋势使黄金的货币属性不断增强，全球央行和机构持续购金为金价带来了底部支撑。”